诺伯特·M·明德尔、莎拉·E·斯莱特著侯伟鹏译的《新经济下的财富管理(如何实现财富保值增值转移与传承)(精)/理财系列》给每一个希望实现财富积累和保值增值的人的理财规划课。

家庭理财规划必读。

高净值客户财富管理必读。

《新经济下的财富管理》针对高净值客户，提出增加、保护和转移财富的管理策略。强调了财富管理的各个方面，并建立了一套理财理论。30余年财富管理行业经验的明德尔，总结其在多变的经济环境下成功为客户提供理财规划的洞见。书中也解释了创造财富、正确管理风险、保护资产，以及财富管理顾问为了在快速发展的经济环境下向其客户成功提供管理建议而必须具备的其他方面的关键点。

全球化和互联网的发展趋势给我们提供了更多的投资渠道和方式，通过多元化的资产配置来捕获更多的投资机会，降低风险、提高收益应该是投资者和财富管理者的必然选择。《新经济下的财富管理》，正是从理论和实务角度解决有关风险管理和财富增值的问题。

诺伯特·M·明德尔、莎拉·E·斯莱特著侯伟鹏译的《新经济下的财富管理(如何实现财富保值增值转移与传承)(精)/理财系列》并非一部财务会计或金融学教材，也没有复杂的理论模型和数字，但它依然不失专业的严肃性，而且结合了大量的实际操作案例。即使你不是一名专业的理财师或投资家，更好地理解财富管理，形成对风险和收益更深刻的认识，在当前的经济条件下也是极为重要的。

引言

第1篇

 一个理财顾问的成长：我的经历、我的世界、我的客户和我的公司

 第1章 故事的起点

 第2章 10年的积极管理

 第3章 与个人投资者合作

第2篇

 投资和风险管理

 第4章 积极管理，徒劳无功

 第5章 投资和风险管理的学术发展

 第6章 寻找及执行可持续的投资和风险管理策略

第3篇

 退休管理

 第7章 为退休做好准备，为一生储备资金

 第8章 把年金作为收入来源

 第9章 利用个人退休账户和公司退休计划

第4篇

 财富保障：面对无处不在的风险

 第10章 充分利用人身保险

 第11章 长期护理保险的重要性

第5篇

 财富转移和传承

 第12章 通过遗产规划转移财富

 第13章 家庭内部的财富转移：家族企业的继承问题

后记

致谢

关于作者

所以一开始戴夫就从这些会计师那里接手一些客户，但除了每年圣诞节送他们一瓶苏格兰珍宝(J＆B)威士忌外，就再没法付费了。向他们付费是违反证券法的，因为要获得佣金必须持有证券执照，所以为我们介绍客户对于会计师来讲并不划算。

会计师的主管部门是美国注册会计师协会(AICPA)。塔拉证券刚成立的时候，注册会计师协会规定不允许该协会成员涉足金融服务领域。幸运的是，就在我们想与会计师合作的时候，美国联邦贸易委员会(ITC)起诉注册会计师协会，使其不得不更改了这项规定。这个转型是一项巨大的变革。

最后我们突然想到，还是可以这样开发客户和进行销售的，但与我们合作的会计师需取得必要的执照，这样他们就可以从相关客户的交易中拿到一部分佣金或介绍费用。这并不是为了让会计师们去销售证券，而主要是解决我们和他们合法地分享佣金的问题。我们真的发现了新的商业模式!让会计师们取得执照，他们不仅可以向客户提供建议，也可以在我们向客户提供建议时拿到薪酬。商业模式的打造

正当我们想办法打造这个有助于拓展业务的商业模式时，我的朋友伯恩．赛维(Brian Savagc)在1984年也加入了我们。伯恩是一位主要从事报税业务的注册会计师。我们请他加入塔拉证券成为合伙人，并让他搬到了我们的办公室。因为当时塔拉证券几乎没有什么价值可言，所以用我们的业务交换伯恩的业务，对我们来说是很划算的。

和其他会计师还有税务专家一样，在报税季节，伯恩必须从早上8点一直工作到晚上8点来处理业务，客户接连不断。伯恩在和客户谈完之后，便把他们领到旁边的办公室说：“和戴夫再谈谈吧。”戴夫就会试图让这些客户为他们的退休账户买些共同基金或其他别的什么产品。这是我们有史以来获得新客户最容易的方式了。我们很快领悟到，通过和更多的税务专家更紧密地合作，可以从根本上改变我们之前的销售方式和业务前景。

尽管当时税务专家都认为佣金是严重的利益冲突，但我们还是在1984年建立了与第一位非合伙人外部会计师的合作关系。这个想法极具创新性，因此我们不再寻找新的客户，而是寻找拥有300—400名客户的税务专家，这样我们就能够借助他们的业务关系寻找客户。我可以花掉所有的时间自己建立三四百名客户的业务关系，也可以找一个已经有这么多客户的人，与他开展证券业务合作并分享一切收益。这就是基本概念。

我们意识到，我们发现了一个很棒的经营模式，因为会计师们已经取得了客户们的信任，并想使客户关系扩大化和多样化。逐渐地，我们发展出咨询、教育及服务基础客户群的不同方式。

会计师们既是风险厌恶者，又善于分析，与我们风险厌恶的属性和资产配置的方法契合度极高。他们面临的最大风险就是失去客户。我们发现，会计师是强势的合作者，他们需要的是以合理的价格帮客户买到适合的产品，而这恰恰成为我们看待金钱和挑选投资产品的动力。

会计师并不是只受金钱的驱使，客户才是他们最重要的财富，所以他们不会做任何辜负客户信任的事情。而且，他们已经有了谋生手段，所以大都不会为了赚点钱就向顾客强推产品。商业模式的演化

和几位业内先锋合作是一回事，大规模合作则是另一回事。后来，我们认识到，给每一位会计师做一次产品介绍并不是一种可扩大规模的商业模式。我们不可能为了每一笔2 000美元的个人退休账户(IRA)投资去见所有会计师。

我们决定，不再派塔拉证券的负责人去一笔笔谈生意，而是开展积极的营销、培训和合规服务，让会计师们自己来做销售，这就是我们商业模式演化的最终结果。我们对于会计师的价值定位是：你做投资顾问，我们负责为你准备向客户提供投资建议时所需的一切。我们提供的是一个整体的支持架构：我们为你提供资产配置模型，我们来做所有尽职工作，我们为你提供所有的培训和合规服务。你负责维护客户关系，并向客户提供真正有利于他们的投资建议。这样我们就有了两类客户：会计师以及会计师的客户。

就在我们刚开始推出这个商业模式的时候，马库斯．海因里希(Marcus Heinrich)加入了公司，并负责会计师的招收工作，使得这项工作的系统化程度远超以往。

P20-21

十一届三中全会以来，中国特色的社会主义市场经济从无到有，百业俱兴，取得的成就有目共睹。30多年间，中国经济飞速发展，国力逐步增强，民众消费能力成倍提高，个人财富也在迅速累积。从挣扎在温饱边缘的贫穷中国，到普遍实现现代化的小康社会，我们只用了一代人的时间，我们今天的生活内容和品质远超父辈最初的想象。仅从数据上看，如今的国内生产总值已达1979年百倍以上。如果以“100万美元以上可投资资产”作为标准，中国高净值客户人群已经超过300万。

回顾历史我们却不难发现，很多“先富人群”致富的背后都有“不成熟的社会经济秩序”的影子：在物资短缺的年代，利用特殊的渠道获取商品，低买高卖，牟取暴利；股票市场建立之初，第一批股民在迷茫中诞生，在第一波牛市中攫取第一桶金；国企改革中，部分国有资产流失，以合法的程序转变为个人财富；而房地产黄金十年，拆迁户和炒房团从急升的房价中赚得盆满钵满……当历史进入21世纪第二个十年，这些机会都不复存在。从宏观层面看，中国经济经历30多年大规模、高强度的开发之后，传统产业已经相对饱和，人口老龄化问题日益显现，劳动力低成本的优势一去不复返，能源和生态环境的压力已接近上限，中国经济步入增速放缓的新常态。世界经济的前景也不容乐观，虽然处于经济危机后的复苏阶段，但复苏普遍低于预期，新兴经济体增速下滑快于发达国家，国际贸易萎靡不振，地缘冲突和恐怖主义阴影依然笼罩。在这样的背景下，个人财富的积累已经跨越了最初不成熟的暴富阶段，进入稳定增长的时期。如何在新经济下实现财富的管理与增值，就成为我们面临的核心问题。

新经济下的财富管理，需要科学的理论体系和操作指导。历经二三百年发展成熟的西方经济，或许能给我们提供一些启示。金融学的本质在于风险和收益的权衡。新经济下金融工具种类繁多，风险不断累积放大，从个人财富管理角度来说，过去依靠单一房地产或者股票投资的高收益渠道已经不能顺应时代的发展要求。风险和收益管理是财富管理最核心的内容，不参与市场尽管能规避风险，但长期的“现金为王”也丧失了财富迅速增长的可能性：接受并管理风险才是正确的投资策略。全球化和互联网的发展趋势给我们提供了更多的投资渠道和方式，通过多元化的资产配置来捕获更多的投资机会，降低风险、提高收益应该是投资者和财富管理者的必然选择。《新经济下的财富管理》这本书，正是从理论和实务角度解决有关风险管理和财富增值的问题。

我从事金融学理论研究和实务工作已经超过30年，这些年中，我不仅经历了中国经济翻天覆地的变化，更是目睹众多企业和个人的兴衰起伏。如果说市场制度的不完美造就了很多富豪，那个人财富管理能力的不足又是富豪迅速返贫的原因所在。更宏观地说，发展健康成熟的市场经济，不仅需要国家和政府的顶层设计，更需要有专业金融素养的市场参与者。《新经济下的财富管理》这本书并非一部财务会计或金融学教材，也没有复杂的理论模型和数字，但它依然不失专业的严肃性，而且结合了大量的实际操作案例。即使你不是一名专业的理财师或投资家，更好地理解财富管理，形成对风险和收益更深刻的认识，在当前的经济条件下也是极为重要的。从这个角度来说，这是一本高净值客户的必读书籍。

专业的投资者不会预测市场，市场上没有人能成功做到这点。或许存在极为复杂的数学模型能够实现不错的回报，但这样的交易策略并不为一般的投资者所理解。对于大多数力求财富保值增值的人来说，简单透明的投资方法、易于理解的风险管理思想、更宏观的财富管理态度，才是真正可以掌握并付诸实践的。这既是本书作者的美好愿望，也是我对于中国众多财富管理者的真诚期待。感谢作者的付出与分享，也感谢译者把这样经典的读物带到中国，惠及亿万读者。正如我前文中提到的，这本书的意义，不仅在于读者个体的收获，它对于我们国家的发展，市场经济体制的建立和完善，也有不同寻常的意义。

是为序。

何佳

南方科技大学领军教授，长江学者讲座教授

写作本书花了我30年的时间，期间经历了牛市和熊市的起伏，我们曾创立也曾出售过金融服务公司，对于“真正的聪明人”所推崇的那些不靠谱的投资策略，我们也都曾进行过尝试。这本书所记载的，就是我学习这些宝贵经验的那段岁月。我希望通过本书与大家分享的，就是以下10个教训，希望读者不要再重复我曾经犯过的错误。

(1)不要相信有线电视、杂志或图书里那些教人如何快速投资赚钱的鬼话。对于如何才能进行收益丰厚的投资，这些财经媒体人也没有什么独特的领悟。如果他们有的话，那还需要在目前的工作岗位上苦苦谋生吗?

(2)从长期来看，股票确实能够带来风险溢价，业绩表现也比债券优异。这就是说，我们应当购买股票来使财富保值和增值。

(3)在熊市环境下，资本市场愈发冷酷无情，因此尽量分散投资十分重要。股票投资有风险，但不投资也有风险：那就是通货膨胀和税收所带来的价值下降。要分开设立资产池，度过形势不好的阶段。不管什么原因，都不要完全沉溺于股票投资或者持有过分集中的资产头寸。

(4)要确保自己的资产配置符合自己的风险承受能力和收益目标。

(5)不要被业绩记录和热门投资经理蒙蔽了双眼。单纯追逐收益完全是浪费时间。股票市场有其自身的运作规律，并可以有效配置资源。要远离那些过于激进的股票投资经理，最好跟随略微被动的投资策略，并与指数基金联系起来，或者更好的情况是与大类资产共同基金挂钩。

(6)要想规划好退休之后的余生收入，就要转变自己积累财富的理念。可以考虑利用EAGR系统和年金收入来应对时点风险和道德风险。

(7)如果情况合适，可以利用保险来防范特定风险。具体来说，针对资产保值、增值要采取伞形策略；针对身故之后替代性的收入需求，或者缴纳房产税所产生的流动性需求，可以购买相应的人寿保险；针对可能产生巨额医疗费用的情况，可以通过长期护理保险加以解决。

(8)不要站在一边，等着投资的好机会。你无法进行市场择时，因为在25年的时间里，少数几天就带来了整个期间的全部收益。此外，地区性的政治动荡可能会也可能不会对市场带来正面或负面影响。战争和混乱仅仅是人类历史的一部分：在过去3 500年间，和平期间不超过300年。把你的遗嘱、信托、授权等进行实时更新十分重要，要使其处于持续的授权状态，同时要把你各个账户的提名受益人实时更新。

(9)保持遗嘱、信托的实时更新。

(10)要与一位你信赖的独立顾问共事，做出决策时要把个人情绪排除在外。在某一行业或公司取得成功，并不意味着你可以成功理性地执行财富管理原则。你不能1

2002年，我创立了一家新的财富管理公司，富勒姆财务管理有限责任公司，成立该公司的目的，就是为了把我所学到的经验和教训落到实处。该公司是我超过25年经验积累的结晶，其所采用的投资原则历经了150多年的考验，公司也拥有税务、会计和法律背景的全方位人才。这是我职业生涯的最终归宿，我们拥有一群乐于奉献的合伙人和同事，与行业最有才华的咨询顾问一起，为公众提供收费的财富管理服务。要提供值得信赖的咨询顾问服务，你需要两样东西：丰富的经验积累和才华横溢的同事。幸运的是，我二者兼备。

管理财富比创造财富更重要，至少同等重要。随着资本国际化和经济环境的多变，“资产荒”时代来临，如何实现资产的保全、保值、增值，已经成为富裕家庭必须面对的挑战，基础财务规划已成为富裕家庭之必修课。本书的出版，适逢其时。不论对学者、家庭，还是从业者，相信都开卷有益，大有启发。

——暖流投资控股集团公司总裁李银桂

传统的资产管理主要围绕金融产品的供给方或筹资方展开，财富管理则更多是直接为金融产品需求方或资本供给方提供量身定制的服务。诺伯特·明德尔凭借自身30余年的财富管理实操经验, 结合大量的权威数据和独到的分析见解，向读者展示了一套涉及理财规划、风险控制、财富传承等方方面面的财富管理理论。这一系统的理论对于当前新经济下跨境理财和全球资产配置意识不断提高的大环境而言，具有重要的借鉴意义。

——拔萃资本董事长兼总裁孙新荣

《新经济下的财富管理》这部凝聚诺伯特·明德尔先生30余年经验和教训的鸿篇巨制，涉及财富管理领域的各个方面，并对之进行了深入浅出且极具操作性的解读，值得所有希望实现财富积累和保值增值的人认真阅读。

——中国资产证券化研究院院长林华

明德尔在书中强调，远离那些激进的股票投资经理，最好跟大类资产共同基金挂钩，我对此观点深表赞同。此外，同等重要的是，在坚持长期价值投资的同时，如何做到充分的灵活性，应对短期的波动，这都需要充分的技巧和专业知识。不论对机构还是个人投资者，这本书中不少观点都很有启发性。

——美国北方航运基金中国区合伙人金海