约翰·福尔曼著的这本《交易的本质》是为财经和金融系大学生编写的实践性强的、可以和现实的金融市场中的资源相接触并践行交易的教材。与大多数现代金融学课程不同，本书力求寻找一种完全不同的方法，面向个人投资、风险管理或市场交易，从零起点开始学习交易技术，包括交易心理学。每一阶段都有相关的练习题，有助于读者学习并掌握。

交易看起来十分简单，无非是“低买高卖”，但事实远非如此。市场阴晴不定，交易过程纷繁复杂，缺乏专注必然付出昂贵代价。

约翰·福尔曼游走于各类投资市场20年，在激烈的市场搏杀中收获了巨大成功，参透了交易市场的真谛。通过《交易的本质》一书，福尔曼毫不保留地分享了自己通向成功的科学方法。

本书处处体现作者对交易的敏锐洞察力，提供了大量实用的操作建议，并通过完整的实盘过程，使读者深刻理解市场运行机制，进而建立自己的交易系统。

阅读本书，你会学习如何：分析市场；执行、管理和监督交易；设计、测试和比较交易系统；寻求最好的交易市场进行操作；发展你的交易，超越基础。而且更重要的是——

因为这里没有太多的章节来详细说明每一个主题，本书的附表刊登在一个专业网站。这个网站也提供了获得书中所谈论到的支持工具的方法，它同时也是一个免费的、专为本书设计的工作笔记。

开篇序

序言

前言

致谢

关于作者

第一章 引言和入门指南

 引言

 新手入门

 开设一个账户

第二章 交易技巧

 交易基础

 交易执行

 交易的背后

 管理交易

第三章 价格运动及所产生的影响

 对价格的影响因素

 价格运动

第四章 建立交易计划

 什么是交易计划？

 交易日志

 个人评估

 交易计划

第五章 风险管理和资金管理

 什么是风险？

 资金管理——交易

 资金管理——投资组合

 交易计划

第六章 市场分析

 分析市场

 基本面分析法

 技术分析

 定量分析

 最终的想法

第七章 系统设计及测试

 交易系统的定义

 一个交易系统的例子

 界定交易系统的关键之处

 进场和离场规则

 测试I仅由SMA来决定买卖

 测试II只用SAR指标决定买／卖

 注意事项

第八章 系统结果和头寸规模

 系统表现对比

 决定头寸的规模

 货币的比较

 微调

 风险和头寸规模

 最终的交易系统

第九章 应用

 最后几个计划／豕统要点

 展望

附录A Boxes（盒子）

 Box交易策略

附录B 系统案例

 写在前面的话

 第一部分——鉴别股票

 第二部分——追逐巨额收益

译后记

为了把真实汇率维持在一个稳定的水平上，定息收益投资者将要求在定息收益有价证券上有更高的名义利率。例如，在3％的通货膨胀下，7％的国债收入还算不错，但是如果通货膨胀率是5％的话，那么收益必须要达到9％，要把投资者的真实投资回报率维持在4％。因为国债价格和收益是成反比的，即随着通货膨胀指数的上涨，国债的价格就会下跌，这样就能给投资者提供更高的收益。

因为通货膨胀对于利率市场来说是如此的重要，所以读者把可观的时间花费在衡量通货膨胀指数，诸如CPI（消费价格指数）上是不足为奇的。CPI是度量一组代表性消费商品及服务项目的价格水平随时问而变动的相对数，用来反映居民家庭购买消费商品及服务的价格水平的变动情况。CPI数据的大致变化，勾勒了这些商品和服务的价格变化情况，是变得越来越贵，还是越来越便宜。由于通货膨胀是在一定时期内价格的变化率，所以CPI仅仅给我们提供了这方面的数据。PPI（生产物价指数）在衡量贸易方面，和CPI相比较，本质上是一样的。可能还有其他的一些衡量通货膨胀的方法，有的比CPI效果好一些，有的差一些，但是这里我们不再讨论这些问题。至少我们可以有把握地说，在给定的时间周期之内，总有一种衡量通货膨胀的方法。

当然，市场关心的并不仅仅是当前的（或者可以是最近的）通货膨胀指数。定息收益市场更关注将来的通货膨胀指数。因此，基本面分析法对于定息收益市场来说，主要关注那些能够给出未来通货膨胀预测的事情。

那么通货膨胀来自哪里呢？也就是说，是什么东西促使物价上涨的？这一点我们已经就市场方面讨论过这一问题。这是一个供应和需求状况的表现。如果市场供不应求，买家就会给出更高的价格，因此价格就会上涨。而如果市场供应过剩，那么随着卖家倾销自己的存货时，价格就会下跌。当需求增加而同时又供应短缺，那么价格将会极速上涨。如果供应过剩，而同时需求又锐减，那么价格的下跌就会相当迅速。

因为现货市场中的铜、原油、谷物和其他一些日用品，作为重要生产资料。他们的价格变化被作为通货膨胀的指示器来仔细研究。毕竟，正如我们所看到的那样，如果原油价格上涨，那么我们很有可能会在加油站看到更高的汽油价格。我们也能看到它对同类产品价格所造成的影响。继续我们上一个例子，当原油价格上涨时，天然气的价格也会有与之相类似的上涨。这是因为随着一部分人使用原油的替代产品，市场中对原油替代产品的需求增加了。

劳动力是另一个可以用来综合考虑商品和服务内在价值的因素。因此，交易者关注失业率作为发现市场压力的一个信号。劳动力同样作用于其他市场。当需求增加时，工资需求也随之增加。这就是为什么经济学家和定息收入交易者，在失业率很低的时候，变得十分紧张的原因。它暗示了潜在的工资增加的可能。

然而，对于消费者或者商人来说，高投入并不总是能转变为高价格。现代化技术可以大幅度提高效率，这使得某些方面的商务费用大为节省，从而避免他们的总体费用的提高。与此同时，我们重新回到供给和需求上来。在一个高度竞争的环境中做生意，那里有充足的供给（按照某种说法），或者需求受到打压，价格将会持续下跌。同样的，你不能简单地假设高投入一定会推高价格。进而提高诸如CPI之类的数据。事情总不是绝对的。

通货膨胀还涉及另外一个供给／需求方面的因素。这就是资金供给。一些人给出通货膨胀的合理定义（与之相反，不合理的判断），这是因为有过剩的金钱去追逐很少的商品所造成的。正如其他事情一样，资金过剩就意味着货币的贬值。因此，如果货币的供应量增加，而同时商品和服务的供应减少，并且对它们的需求再增加，那么将会发生灾难性的通货膨胀。（在第一次世界大战和第二次世界大战之间的德国，就是一个非常生动的例子。）

货币供应问题，是中央银行直接管理的领域。中央银行是货币的管理者和利率的决策者。在定息收益市场，交易者商定利率，自由交易，但是他们极易被中央银行的行为和言论所影响。

P128-129

作为一个和许多专业的、非专业的交易者一起工作过的心理学家。我接到过许多刚开始进入交易世界的投资者要求，要我推荐一些阅读材料。随着《交易的本质——零起点构建赢家策略》的出版，约翰·福尔曼极好地满足了这种需求。任何立志以交易为生的人，会发现此书是一本思路清晰、令人着迷、包含了真实世界所有交易的一本好书。

约翰·福尔曼是trade2win网站的高级编辑，该网站是一家全球领先的、为全球股票交易员提供服务的交易者社区。他对交易和交易者稔熟，以及本身从事这一行，有着丰富的市场经验，这在本书中都有充分的体现。由于我本人也是一个作家，我知道冒着说服读者和改变他们既有观念的双重风险，写出一本介绍性的读物会有多难。而约翰·福尔曼却对此驾轻就熟，他使读者首先通晓场内交易的基本知识，明白市场是如何运作的，进而开发和执行交易计划，实施风险管理，直至最终建立交易系统。他整合各种各样的练习方法，并通过具体的实例使这些章节具有鲜活的生命力，这样，即使是最不专注的读者，也会长久保持兴趣毫不松懈地读下去。

在我写作《投资交易心理分析》时，我提出这样一个问题：“贯穿交易的核心技术是什么？”“什么样的人能够从诸多不成功的交易者中，脱颖而出成为成功者？”我所给出的答案是——依据我在多年交易中所取得的有效经验来看——交易的本质就是模式识别。有经验的交易者已经演变为那种对买方和卖方、对成交量的变化、对价格变化等等这些竞价市场的基本因素十分敏感的人。随着时间的流逝，他们学会敏感地识别这种规律性走势，并在它们出现时把握住从而获利。

心理学研究指出，这些识别模式的过程就是内隐学习(implicit learning)。这也就是孩子学习说话的方法，他们能够学会符合语法规范的讲话方式，但并不能准确地阐述正规的语法规则。绝大多数成功的交易者，并不能够将自己的成功经验和独到技术准确地表述出来，以便于其他交易者能够复制。这些交易者拥有内隐层面的专业交易知识，这是确凿无疑的。他们所知道的比他们自己所以为的还要多，这种知识的最终成品就是一种直觉和预感，实际上这是一种复杂的认知形式，该形式来源于深层次的，沉浸于某一领域的研究学习的最终结果。

各领域的专业调查研究发现，例如从棋类竞技到田径项目，都要求多年的系统化的训练，如果想要到达专业级别，那么就非常有必要对于实践进行考察。这就是为什么牙医要求多年的学习：为什么奥运会田径运动员为了赛事要花费多年的天天训练；为什么战斗机飞行员在上天之前需要经过长时间的模拟器训练。当然并不是我们所有要从事交易的人，都要寻求相应的专业水平，比如年度获利能力。在他们开始对这些图表非常熟悉之前，需要看成千上万的图表——而且他们千变万化——这样你才能从纷繁复杂的、毫无秩序的价格和成交量走势中挑出那些能获利的图表。

为什么烦恼呢？证券交易看起来是一种非常简单的赚钱方式——只要轻轻点击鼠标，简单的下几个订单，钱就会滚滚而来——而事实远非如此。一小时接着一小时的盯盘，长时间注意力高度集中于交易，远离社会人际交往，舍弃正常工作所能提供的舒适，这些并不容易做到。市场无时无刻不在变化，成交量、趋势；在某些时候非常成功的交易策略，却开始让你连遭挫折。即使是最聪明和最优秀的交易员，阶段性的亏损也是十分常见的，尤其是在市场转折期。没有固定的薪水，没有额外的福利，而且并不能保证成功，几乎不被社会认可，你为什么一定要按照交易的需求，而忍受冗长的学习过程呢？

这个问题的答案其实十分复杂，并且答案最终是心理学层面的。绝大多数人都在参加这样一种工作，他们努力的成果取决于团队中的个体和多个团队的协作。而这一点正好能够增加颇有价值的、社会层面的工作经验，同时使得工作者们荣辱与共。我可以编写视频游戏或者电话应用程序的软件代码——而且我肯定为自己对工作的付出感到骄傲——但是最终的产品是遭受重刨还是取得轰动性的成功，很大程度上并非自己能决定。它取决于其他人的共同努力，包括管理者、销售商和专业的设计。

证券交易，像体育运动中的个人项目一样，通过比赛结果，将参与者分成高低不同的层次。每次交易都有与之相关联的盈利或亏损数。交易日结束的时候，交易者能够很准确地知道自己的表现。一般的在普普通通企业上班的工作者，总能使自己心安理得，以为自己工作做得很好，即使实际上他们也和其他人一样把事情搞得一团糟。但是从事交易却极少有这种机会，要么你做到了，要么你没有：成功的荣耀和失败的责任，都会平等地压在你肩上。

那些对交易充满激情的交易者，正是被这样的挑战所诱惑。他们认为，交易是仅有的少数几个活跃的个体，可以通过直接和世界级的顶尖天才进行竞争，从而获取完全的成功或失败的手段之一。交易者可能会被公司所雇用，但是最终他们都是为自己工作。他们自己来决定什么时候买入，卖出或者持有。他们决定了自己在经济方面的命运。对于那些充满激情的交易者来说，这样的机会远比专业或业余这样的词汇更有意义：这是一种职业。

如果你是那些感觉自己是以交易为职业的人，约翰-福尔曼的文章将会是一种极为优秀的成才指南。在读完之后，你将为成功做好准备——毕竟这需要沉浸于心理学方面的内隐学习。当然你也为开始你的交易做好了准备，而且为前面可能面临的挑战也做好了准备。认真学习本书，你会找到资深的导师，和有益的交易公司有经验的同事——比如Trade2Win这样的网络社区。他们会帮助你构建你从本书所获取的知识之外的知识。加速你的经验曲线。你即将开始旅行。无论如何，预祝你获得收益！

布雷特·N.斯蒂恩博格博士

2005年11月

伊利诺伊州内珀维尔市

如果非要给本书定一个时尚一点的基调的话，那一定是实用。在市场浸淫多年的译者，经常会有这样的迷茫时间段。一个方法在一个时期应用得很好，可是显然不成体系。比如在熊途漫漫的日子里，超跌抢反弹，跌幅自最高点算起打两折，极品打一折的操作模式；或者在轰轰烈烈的牛市中挑涨得最猛的买，往往都能够赚钱。只是苦于没有办法将这些极品的，或者说时效性很强的、对市场大环境依赖很强的操作方式统一定性，形成同定的交易模式。因此，虽然在市场中耗时日久，但是仍跟狗熊掰苞米一样，走一路扔一路，留在手里的依然只是最近才通晓的技巧和方法。

约翰·福尔曼在《交易的本质》一书中却做到了。一开始他慢慢地，纵横开阖地讲下去，然后镜头忽然对准某一个基点，接着继续深挖，深挖，直至最终形成交易的至尊大杀器——交易系统。由于本书是为零起点的新手和大学金融专业的相关课程而写，因此市场经验丰富的交易者可以直接看最关键的5，6，7，8四章。基本上你所关心的和你在交易中常犯的错误，这里都已经预先发现和想办法阻止了。正如作者本人在前言中所写的那样，我们不是致力于针对某一个个体交易者，而是具体的交易方法，以及由诸多因素整合而成的交易系统。

事实上，在翻译过程中，译者自身也纠正了许多选择交易系统时极易犯的错误和理解误区。比如，有一段时间，译者非常热衷于用飞狐交易师软件来评测系统，但是凡是看到成功率低于90％的系统一概抛弃，而完全不顾那些成功率100％的交易系统几年内可能才有一次交易机会。忽略了交易的频率；或者在选择测试时段时没有像作者所讲的，至少是一个完整的市场运行周期；还有对技术指标微调方面的苛责以求，都令像译者这样的交易系统探索者迷茫和沮丧。而所有这些问题，本书中都有讲到，让人茅塞顿开。

对于初涉市场的新手而言，本书毫无疑问是一部循序渐进，并最终集交易之大成的纲领性读物。一方面让读者理解，越是简单越是有效的真理。书中阐述的技术指标仅限于随即指标、移动平均线和SAR抛物线指标。这和普通交易者动辄几百个几千个交易指标相比，实有云泥之别。另一方面也让读者和专业的交易者明白。所谓交易系统就是考虑了诸多因素而最终权衡出的中上结果而已。这颇有点像国人所讲的中庸。但是本书并没有讲解中庸，而是在微调交易系统时，或考虑风险因素，或考虑交易头寸规模的因素，或考虑技术指标的因素，都是在各方权衡之下，得出相对比较优秀的系统。

当然。本书所传递的，只是一个新手如何分步骤、有理性地建立自己交易系统的过程，书中的系统也不是推荐或者样板。我相信，作者的本意是希望读者通过本书的阅读，能达到独立创建完全适宜个人的交易系统的目标。诚如此，译者能在翻译中不篡改和片面理解作者的本意，也已经算得上是善莫大焉了。

最后，衷心祝愿每位读者都能依此书所授之法，创建出独一无二的，适宜个人的交易系统，进而在市场中多多斩获。

这是一本我希望自己刚接受交易训练时就拥有的书。书中可以看出约翰对交易和交易者了如指掌。通过一系列的练习和丰富的实盘案例，他把交易融入到生活中甚至能够吸引那些注意力不集中的交易者的兴趣。

——布里特·斯蒂恩博格心理学家，《提升交易绩效》作者

本书非常地教会交易新手，如何构建成功的交易系统。本书已经经过教学测试——对于研究生和本科生来说，表达方式是完美的。本书已被强烈推荐为学校教材，同时也适用于非学生类的从业人员。

——戈登·H·达什，罗德岛大学金融学副教授

作为一个女性网络组织的创始人，我对团队成员所传递的基本理念就是，理解和管理好自己的职业和财富至关重要。鉴于《交易的本质》脉络清晰的讲解方式和教学方法，以及它能让任何初学者建立一个坚固的关于金融和投资交易的正确理念，这是我强力推荐给我所有员工的书。

——雪莉·查克，WENS公司总裁和创始人

《交易的本质》是关于交易的绝妙的解读。它不仅提供了关键的技术诀窍，而且还致力于激励读者在交易领域迈出他们试探性的第一步。并带给读者愉悦的阅读体验。

——保罗·古尔德，trade2win。com全球交易社区总经理

当交易变得更具挑战，约翰·福尔曼带来了的、一个交易者所必须吸收的富有洞察力的知识。作为所有参与市场的交易者的拐杖，《交易的本质》带来了全新的视野，提供了建立交易系统所必须的所有工具以及成功案例，必能大幅度增强你从事交易的信心。

——乔尔·马维尔，汤姆森金融首席技术分析师