第一章
金融大趋势
——为何较早判断银行业衰败
P2P行业的十大风险
2014年11月19日
P2P跑路已经不算新闻了，能坚持活下来不出事才是新闻。
为什么互联网金融中P2P风险居高不下？11月13日，本人应邀参加了由《华夏时报》、和讯网等主办的第二届互联网金融大会。在会上，我系统地分析了这个问题。当时简要谈了P2P九大风险（本文补充了一条），P2P的风险有来自外部的，也有其独有的风险。与小贷公司、银行等相比，P2P的风险更高，不确定性更大。
从外部看，P2P主要有以下风险：
第一，法律风险。关于P2P没有专门的法律，甚至尚未有监管部门的统一规范。在上述会议中，法律专家和从业者对P2P相关的问题很难达成一致，甚至看法相反。比如对“自融”问题，一部分人认为，这是高压线，不能碰；另一部分人则认为，只要发了公告，说明用途并提示了风险，就不算违规。关于“资金池”的看法也不尽相同，有人认为绝对不能搞资金池，部分从业者认为资金池会被动产生，不可避免。甚至关于P2P是信用中介还是信息中介，在场的人士也不能达成一致，这个问题在监管部门中也有争议，这样的现实状态下，自然存在法律风险，至少存在制度、规定上的风险。
第二，监管风险。由于前几年，批准P2P的部门过多，有央行批准的，有地方金融办批准的，亦有工业信息管理部门批准的，五花八门，其监管也是九龙治水。不过，这种局面有望得以改善，现在明确了银监会的监管责任，无论是监管原则还是监管标准都有望得以统一，而缺乏监管是之前P2P鱼龙混杂、问题频出的最主要原因之一。
第三，经济下行风险。无论是什么样的放贷公司，在经济下行周期中都容易形成不良贷款，即便是封闭运行有大数据支撑的不良率一直很低的阿里小贷，在上季度不良率也大幅攀升了。
有丰富放贷经验的商业银行，在对小微企业贷款中，不良率也大幅攀升，除了拥有长期对小微企业放贷经验的民生银行。
第四，小微企业贷款本身的高风险。小微企业本身存在较高风险，除了本身生存周期短、抵押品不足、账目不规范、人员素质相对不高、还款能力不足等因素外，放贷企业的人力成本要远高于对大中型企业的放款成本。
何况，解决小微企业融资难、融资贵是世界性的难题，而P2P的放款对象主要是小微企业，这也注定了其信贷业务的高风险。
这些外部风险对于其他互联网金融企业来说部分亦是适用的，比如法律和监管风险。
P2P的高风险更多的是来自其内部风险。
第五，从业人员素质风险。包括P2P行业、担保公司、推介公司等，从事P2P行业平台的大多是互联网人士居多，归根结底，互联网金融的本质是金融，有些金融人士对互联网又不熟悉，二者都懂的又对互联网金融不懂，对互联网金融懂的又不太懂法律。
监管部门倾向于定位P2P为信息中介，这样，这个平台更注重于互联网人才。如果仅仅定位于信息中介，搭建平台的门槛会更低，造成P2P恶性膨胀和竞争就在所难免了。
第六，技术风险。既然以互联网为平台，互联网企业遇到的黑客攻击和其他网络问题，P2P平台必然同样会遇到。不同是，无论门户网站、微博、即时通信工具或者其他互联网产品即使遭遇攻击，最多也就是短暂的系统瘫痪，其强大的团队都会很快将系统恢复，而一般的P2P平台很难有这样强大的技术团队和设备支撑。
由于P2P跑路新闻不断，其广大客户犹如惊弓之鸟，一旦出现技术故障——哪怕是短暂的，也可能会造成所有金融业最恐惧的挤兑事件，从而造成P2P倒闭。
第七，挤兑风险。上述的技术故障都能导致出现挤兑风险，各种传闻、负面新闻等亦能造成挤兑风险。2013年7月，因为遭遇“黑客攻击”，网贷平台中财在线部分用户数据泄露，间接诱发投资人恐慌，曾造成挤兑事件，后虽平息，却让其高管心有余悸。
而拆标则将长期借款标的拆成短期，大额资金拆成小额，从而造成了期限和金额的错配。这必然会从时间和资金上人为造成流动性紧张，从而引发挤兑事件。
由拆标而导致的挤兑事件更是不胜枚举。
第八，道德风险。据一位资深的业内从业人员讲，大部分跑路的P2P平台公司，其建立平台的出发点就是圈钱走人；而因为经营不善出现亏损、流动性枯竭而被迫跑路的占少数。《中国P2P借贷服务行业白皮书2013》共统计了9家跑路和关闭案例，涉及金额超过2600万元，但只有2起案件的嫌疑人归案。
2013年以来，跑路事件层出不穷。另据《华夏时报》记者不完全统计，从2013年到2014年4月，全国累计已有119家P2P平台“倒闭”或“跑路”，涉及资金共计约21亿元；其中，2014年前4个月出现问题的网贷平台已近30家。P2-4
陈志武
美国耶鲁大学终身教授
就大众而言，无论是基于对自身财富增长的焦虑，还是基于对国家宏观经济命运的关切，都需要更多地了解金融，从而更好地参与金融。
韩志国
著名经济学家
能把高深的理论写得浅显，能使枯燥的数字跃然纸面，能让难懂的规律变得简单——这样的金融专家在国内屈指可数，贺江兵的这部《经济的假象》堪称典范!
秦朔
著名独立财经观察家
金融有规律，这个规律与其说是杠杆扩张，不如说是风险约束。
李怀科
《金融的真相》总策划
贺江兵是圈内(经济、金融)最早、最持续、发表文章最多、力度最大的金融评论家，并在两本专著中都有关于减税的建议，有些已被采纳。他在2013年的文章和书中建议人民币主动贬值。
金融与真相的距离
自序
第一章 金融大趋势
——为何较早判断银行业衰败
P2P行业的十大风险
中国银行业黄金十年行将结束
建行行长称银行是弱势群体几个意思？
金融业降薪银行先衰银行业也要步上纸媒的后尘
中国非通货紧缩
中国不会爆发系统性金融危机
经济差股市牛的金融逻辑
股市暴涨暴跌影响人民币国际化致贬值
对冲基金大佬指股市：不该救，方式也错了
大股东都在高位套现跟着跑就对了
揭秘放任贬值真相
关于存款保险的误解
央妈会放水救非银钱荒危机吗？NO
降息降准会带来的三大金融恶果
《人民的名义》：国企的金融角色
对刘士余主席谈三点
第二章 金融的角度看万科之争，宝能系的问题在哪里？
力挺王石的还有一支隐狠力量
别让王石跑了！
今天，最怕王石离开的是姚振华！
宝能系举牌资金涉嫌违规
形势对宝能系越来越不利了！
应由央行牵头再查宝能系
只需要100亿，王石就能搞垮宝能！
万科报告属敲山震虎
万宝大战：监管层2.5比0.5王石领先
王石华生违反了潜规则：详解宝能退出最佳方案
宝能系的对手不是王石而是农行系
终结篇：万科的结局始于南玻A
第三章 房地产拐点判断
——依据人民币国际化
降成本需终结房地产，一业兴百业衰
房价上涨在实现金融风险转移
房地产已由蓄水池变成最大的堰塞湖
高房价拐点只等一件大事，会很快发生
货币供给侧看高房价
稳住汇市房市关键不在央行和索罗斯
高房价触及三个顶只有跌了
谨防房价未跌物价涨
三四五线城市经济现状，房地产能投资吗？
M2现拐点前提：房价普跌
二手房普跌严重的金融后果
经济金融规律真的完全失效？房价只涨不跌？
M2破十真相：房价暴涨结束
第四章 美国特朗普新政，中国的应对策略
特朗普的金融忽悠术
被严重低估的“特朗普新政”
美元“加息”再显特朗普经济目标悖论
人民币贬值、房价与特朗普
特朗普新政下李嘉诚、孙正义转投海外，中国急需要的政策是“减税+加息”
留住曹德旺保外汇的根本在于减税
特朗普减税对世界影响被严重低估
第五章 减税建议：汇率与货币政策
燃油税销蚀积极货币政策，消极财税政策影响极大
央行放弃外汇占款发钞锚财政货币政策组合：减免税费+对外贬值
稳增长：货币政策再用会出事，该减税了
央行货币政策透支，财税政策应该出场
年底突击花钱发愁，不如免了个税
个税起征点是个伪命题，都别吵了
全面放开生二孩，亟须减免个税
留住企业和人才关键在减税费
【汇改关键先生】
“改革先生”周小川的后攻坚战：人民币国际化
殷勇被破格提拔的重要意义：暗赞外储
殷勇再获破格提升的另类意义
收紧管制保不了汇，根本出路在人民币国际化
第六章 实际操作：《虎成论金》
教你投资理财防被骗
大通胀到来之前的投资秘籍！
范剑平：买不买房？在哪儿买？
张虎成：中国经济下滑的四大深层次原因
中央为什么对“妖怪”、“土豪”痛下杀手？
闲篇
贺江兵：财经记者不是吃青春饭
金融与真相的距离
我们的社会需要更多的真相。每年的央视315晚会都备受关注，它反映了一个问题，即在消费领域，消费者知情权并没有得到充分保障，或者说真相是稀缺的。金融领域可能更是如此。
为了揭示金融领域的真相，我写过2本《金融的逻辑》、2本《财富的真相》，这些书反响很好，但对于加深社会对金融的认知可能还远远不够。我国的金融市场是日新月异的，今天，我们国家的资本积累、居民的财富积累已经超过以往任何时候，金融学炙手可热，金融机构的利润甚至超过其他行业、部门的利润总和。这样一来，金融从业者和研究者从不同的维度阐释金融的真相，自然也是社会所需要的。
让金融的真相呈现出来，实际上可以拆分为两个方面。一方面是对普通人而言，要学习基本的金融常识，了解并尊重金融的本质和金融系统运行的逻辑。在这方面，老年人可能是比较欠缺的，所以他们常常是金融骗局的受害者。现实生活中，金融的逻辑是极容易被扭曲的，比如我们的楼市有泡沫、股市里盛行赌博心态、近两年互联网金融乱象频出，这给社会带来了极大的困扰，也让很多人成为直接的受害者。正确看待这些问题，实际上还是要回归对金融本质的理解。而大多数人看到的只是假象，看不到真相，而在当下浮躁的社会，极其需要一些专业人士站出来说出财经金融背后的原理与逻辑。
另一方面是对金融监管者而言，要警惕金融表象的复杂化，要让资本的流动尽可能透明化，而不是神秘化。金融是服务实体的，但金融资本也是逐利的，因此资本常常倾向于规避监管、使用更高的杠杆，甚至利用自身的资源左右监管规则。所谓的“金融创新”如果缺乏合理的制度监管，往往使金融复杂化，真相被遮蔽，其结果是，中小投资者的合理回报以及金融服务实体的功能定位都会被弱化。
在学科分类上，金融学的基础是经济学，而经济学归根结底是社会科学，我们没有必要将金融理想化，但金融也一定要有以人为本、以实体经济为本的人文和社会诉求。股票市场有“有效市场假说”这一理论，但从更高的维度上讲，存在的未必是合理的，这是我们探求金融真相的基础。事实上，我国的金融市场作为弱有效市场，无论是国人的金融素养、市场体制都不够健全，这决定了我们离真相的距离更远。
从经济发展的阶段性需求来讲，真相缺失作为金融市场低效的一种直观表现，未来带来的问题会比今天更加突出。金融要解决的是“信息不对称”的问题，但真相缺失乃至金融乱象频出，说明金融往往也是信息不对称的制造者。就中国经济而言，2013年，中国社科院亚太与全球战略研究院发布的研究结果显示，资本积累仍将是中国未来10年经济增长的主要动力，但中国未来的投资速度较过去会有所降低，伴随着时间推移，其速度大致从10%下降至7%左右，相应地，资本积累速度也将有所下降。这意味着，我们需要更加高效的金融体系，实现更为合理的资源配置，否则，金融系统内的资本流动将更加趋向零和博弈，而资金空转必然倾向于“弱肉强食”，加剧财富分配的不平等。
在发达的金融市场，金融与真相之间的距离也是最近的。而在中国，俗语说“富不过三代”，实际上是金融不发达的微观表现。近两年中国经济下行压力持续加大，金融泡沫此起彼伏，社会对金融市场改革等热点事件的关注度也在提高。就大众而言，无论是基于对自身财富增长的焦虑，还是基于对国家宏观经济命运的关切，都需要更多地了解金融，从而更好地参与金融。
——陈志武
（美国耶鲁大学终身教授）
贺江兵著的《经济的假象(财经热点背后精准金融解析)》全方位聚焦了中国经济的热点问题。从货币政策、资本运作、股市、楼市、万科之争，到汇率、人民币国际化、财税政策……在系统而全面地阐释了中国经济与金融体系巨大进步的同时，精准解析了财经热点背后的运行逻辑，纠正了许多流行的错误论点，为金融从业者与普罗大众知性、理性地认识中国经济与金融市场，把握中国经济发展大趋势，贡献智慧与力量。
《经济的假象(财经热点背后精准金融解析)》聚焦了当下大部分的经济、金融热点问题。金融监管的跑偏与回归、货币政策、股市、楼市、万科之争、汇率、财税政策金融的逻辑……作者贺江兵在书中纠正了一些非常流行的错误论点，帮助大众理性认识经济现状与金融市场，有助于大众学习基本的金融常识，了解并尊重金融的本质和金融系统运行的逻辑，理性看待金融市场的监管与改革。