沃伦·巴菲特号称“股神”，被美国人称为“除了父亲之外最值得尊敬的男人”。轻松读大师项目部编的《问道巴菲特(大字版)》分别阐释了巴菲特的价值观和投资哲学，诠释了巴菲特的财富王国，同时也呈现了一个神性与人性同存的巴菲特。通过阅读和了解这样的巴菲特，无论是想学习投资，还是想学习生活，读者都将会有所收获。

读书方恨学识浅，观海乃知天地宽。

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轻松读大师项目部编的《问道巴菲特(大字版)》为其中的一册。

巴菲特真相

巴菲特财富

向女性学投资

巴菲特股票投资术

一 以企业拥有者自居

管理者与企业拥有者的相异之处在于，各有不同的工作重点与规矩。巴菲特之所以能成功管理伯克希尔·哈撒韦，是因为他不会从管理者的角度行事、作决策，而是从企业拥有者的角度看事情。巴菲特行动自在且有效率，不会被动地听命于分析师和评论家。

企业拥有者和管理者不仅看问题的角度不一样，兴趣与责任也截然不同。这可以从下列各项中看出：

(1)动机。企业拥有者对提高事业长期价值较感兴趣，管理者则一心巴望股价与公司市值上升。造成这种差异的原因是许多管理者的红利、认股权和薪水，都与公司股价直接联动。

(2)时间架构。企业拥有者希望能永远拥有自己的企业，因而乐意牺牲短期利益，建立长期竞争力。而管理者通常不乐于执行无法在几年内看到成果的事。

(3)会计程序与政策。许多管理者想尽办法美化账面以示众人，视“一般公认会计原则”为有待克服的障碍。而企业拥有者不会让会计结果影响运营决策，而视此会计准则为标准。

(4)绩效标准。管理者以每股盈余和持续获利评定自我绩效，企业拥有者则试图使企业价值的增长最大化。这里的企业价值反映在投入资本回报率的年增长上。

(5)绩效目标。管理者往往只对短期目标许下承诺，如“在未来一年，让公司股价上涨15％”。相比之下，企业拥有者以更长的时间作为绩效评估周期，因为他们深知在一年当中，不时会有明显的变动造成负面影响，进而干扰评估结果，因此会以一段较长时期的财务结果作为评估依据。

因为这些心态差异，管理者与企业拥有者的决策经常会大相径庭。而巴菲特总以企业拥有者的视角作决策，其决策成果往往不俗，收益记录堪称优异。此外，巴菲特也鼓励伯克希尔·哈撒韦旗下公司的管理者效仿他的做法，还教导其他股东也用企业拥有者的模式去思考。以企业拥有者而非管理者自居的做法，让巴菲特能冷静理性、符合逻辑地作出正确决策。除了以企业拥有者自居的精神一以贯之外，更了不起的是，在企业认同感上巴菲特也始终如一。

以企业拥有者自居的巴菲特，成功地将伯克希尔·哈撒韦变成一台“高速印钞机”。这些“钞票”来自两方面，接着再分配到3个基础领域：

要建立像伯克希尔·哈撒韦这样的事业体，显然要遵守诸多纪律。现金流时高时低，投资机会也时有时无，当长时间未出现任何合适的投资标的时，伯克希尔·哈撒韦便抱着现金储备，什么也不做。因此，有时它的投资获利看起来并不出色，显然股东们相信公司一定会在未来某个最佳时机投资，而不是当下就急急分得股息了事。如果巴菲特是以管理者而非企业拥有者自居，伯克希尔·哈撒韦是无法创造出如此空前的获利佳绩的。关键思维

我们只负责两项工作。首先是为有才干的员工加油打气，请他们继续努力工作，因为他们已经够富有了，不需再为了钱打拼，就这么简单。其次是资金配置。

一一巴菲特

我们就像豪猪般单纯，只懂一件事：那就是如果每年可赚进3％的浮存金，用这笔钱收购的事业可赚得13％的年回报率，我们就认为这笔投资成绩还算理想。

——查理·芒格

伯克希尔·哈撒韦副董事长

查理和我不会以股票作为判断自己变富或变穷的依据，我们会从企业运营状况来判断。我们看事业的角度，是依据公司的身价而非股价，因为股价对我们毫无意义可言。

——巴菲特

套句本杰明·格雷厄姆的话：“市场从长期来看，就像台称重机；从短期来看，则像是投票机。”我始终认为，用基本面来衡量价值，比根据心理因素来投票还简单。虽说投资人和管理者都须放眼未来，但他们的记忆与神经系统，却往往陷在过去的泥淖中。

——巴菲特

P7-11

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